皇御贵金属金评：新年初始 金银抛压噩梦未散

• 【消息面】

• 【基本面】

回顾贵金属市场，黄金和白银创历史最大涨幅，2025年黄金从最低点2614美元/盎司，最高涨至4549美元/盎司，最大涨幅近73.7%，白银从最低点28.34美元/盎司，最高涨至83.87美元/盎司，全年涨幅最大涨幅近185.0%，巨大涨幅背后是美元的惨烈遭遇。美元正走向自2017年以来最惨重的年度跌幅，随着美联储继续推进降息，明年美元将进一步走软，2025年自特朗普担任美联总统，并发起并贸易摩擦以来，美元惨跌近10%，引发了对这一全球最大经济体的担忧，并让美元作为投资者避风港的传统地位蒙上了阴影，资金蜂拥而入流向贵金属市场，推动2025年贵金属大涨局面。

然而年末，全球贵金属市场在经历长达数月的狂热上涨后，骤然遭遇刺骨“寒流”。12月29日，黄金、白银双双从其刚刚创下的年内峰值大幅回撤。2025年黄金经历一轮戏剧性大涨，原因是美国政府推行的经济政策促使投资者和各国央行纷纷转向避险资产。然而眼下“抢走聚光灯”的却是白银。在12月底，白银价格一度暴涨，较一年前上涨近两倍，涨幅远超黄金同期超过73%的惊人涨势。银价暴涨背后有多重推力。首先，白银库存接近历史最低水平，而市场增量有限。至2025年，全球对白银的需求量已连续5年超过产量。主要生产国墨西哥、秘鲁和中国近年来新增项目有限，令产量难以追上需求增速。其次，与黄金相比白银工业属性强，使用范围广。展望206年，黄金和白银再度复制去年涨幅，会非常难，但是无看空基本面，预计调整修复后，2026年还会震荡上行，但在下一次上行之前，或将还存在更进一步调整。

全球黄金最大持仓ETF持仓为1070.56吨，较上个交易日减持1.43吨，结束连续五次增持转为减持；与此同时全球最大白银ETF持仓为16444.14吨，较上个交易日减持11.28吨。金银同步减持，利空黄金白银。

• 【技术面】

• 黄金（XAUUSD）

从1H周期走势上看，金价经历年末收官滑铁卢下跌后，当前上演4300整数关口争夺之战，从形态上看，周线已经出现断头铡刀形态，形态偏空。从MA21和MA60均线排序上看，均线从空头排序状态，转变为走平趋势状态，MACD动能低位有底背离信号，介于大周期方向转空，日内待更进一步反弹后可逐渐布局空单。结合以上观念，今日建议高空为主，可重点关注上方阻力位4381.0美元/盎司附近的空单布局机会。

• 黄金（XAUUSD）1小时周期图

黄金1H周期

• 【日内交易策略】

• 空单

4381.0附近尝试做空，止损4392.0，目标4366.0、4280.0附近。

• 白银（XAGUSD）

从1H周期走势结构看，银价经历高位断头铡刀式下跌后，当前逐渐徘徊于70美元/盎司上方，从形态上看，银价经历暴跌后，从快速下跌转变为震荡阶段，主要是修复大跌后的乖离率，提防银价处于70美元/盎司至73.75美元/盎司区间震荡。从MA21和MA60均线排列来看，两条均线依然保持空头排序，代表趋势偏空。结合以上观念，今日建议高空操作为主，可重点留意关键阻力位73.60美元/盎司附近的空单布局机会。

• 白银（XAGUSD）1小时周期图

白银1H周期

• 【日内交易策略】

• 空单

73.60附近尝试做空，止损74.20，目标72.80、70.50附近。

【以上观点属个人建议，仅供参考，据此交易风险自担。建议投资者以实际盘面走势具体分析应对。】